Pasar Soda Ash: Tantangan ke Depan Akibat Kelebihan Pasokan

Berdasarkan kebijakan produksi saat ini, kaca fotovoltaik masih diharapkan akan diperbaiki secara dingin, dan pencairan harian hanya akan semakin menyusut. Namun, dengan lebih sedikit program pemeliharaan soda ash, tingkat pemanfaatan kapasitas terus tetap tinggi; kapasitas baru terus dirilis, dan output terus berada pada tingkat tertinggi sepanjang sejarah untuk musim ini. Di masa depan, pasokan alternatif akan menjadi lebih serius. 

"Sejak akhir Oktober, kontrak masa depan soda ash telah memasuki fase osilasi dengan penurunan harga osilasi kurang dari 150 yuan/ton, dengan penurunan harga sekitar 50 yuan/ton. Sebagai komoditas yang sangat likuid, mengapa volatilitas kontrak masa depan soda ash berkurang secara tajam? Penyebab utamanya sederhana—komoditas ini mengalami kelebihan pasokan dan didukung oleh biaya tanpa kekuatan penggerak untuk kenaikan dan pembalikan. Dukungan biaya yang kuat dapat mengurangi fluktuasi harga. Namun, dalam kondisi kelebihan pasokan yang diperbesar, dukungan biaya akan kesulitan menangani situasi ini sendirian." 

Output tinggi

Menurut data Steel Union, pada 29 November 2024, inventaris pabrik soda ash mencapai 1,655 juta ton, yang merupakan tingkat tertinggi yang tercatat untuk periode yang sama dalam sejarah. Soda ash sekarang berada dalam kondisi sisi pasokan di mana pasokan terus meningkat, sementara permintaan terus menurun, dan inventaris mungkin meningkat lebih lanjut ke masa depan. Dilihat dari sisi permintaan alkali berat, hingga 29 November, kapasitas pencairan harian rata-rata kaca float adalah 159,100 ton, sedangkan kaca fotovoltaik adalah 86,300 ton, yang secara total mencapai 245,400 ton. Permintaan untuk alkali berat tergantung pada kaca yang dibuat, yang mengonsumsi sekitar 0,2 ton soda ash untuk setiap ton kaca yang diproduksi, yaitu sekitar 49,100 ton per hari, atau 343,700 ton dalam seminggu. Produksi alkali berat oleh perusahaan domestik yang melebihi permintaan pencairan kaca harian dalam minggu tersebut, sebagaimana tercantum dalam data Steel Union, adalah sebanyak 422,300 ton, yang melebihi 78,600 ton dari total permintaan kaca. 

Dari rencana produksi saat ini, kaca fotovoltaik masih diharapkan untuk diperbaiki secara dingin, dan kapasitas pencairan harian diperkirakan akan turun lebih jauh. Namun, ada lebih sedikit rencana pemeliharaan untuk soda ash, tingkat pemanfaatan kapasitas tetap tinggi, kapasitas baru masih terus dirilis, dan output terus mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah untuk periode yang sama. Situasi kelebihan pasokan akan menjadi lebih parah di masa depan, membatasi ruang untuk kenaikan harga.

Dukungan biaya mungkin melemah

Ada tiga proses utama produksi soda ash domestik: metode ammonia soda, metode gabungan soda, dan metode soda alami. Menurut data dari Steel Union, setelah penurunan tajam harga soda ash, baik proses ammonia-soda maupun proses gabungan soda telah jatuh ke dalam kerugian, dengan proses gabungan soda mengalami kerugian untuk pertama kalinya sejak Januari 2016. Dalam keadaan seperti itu, keinginan pabrik alkali untuk mempertahankan harga telah meningkat secara signifikan, dan harga pasar soda ash berat di wilayah Shahe tetap sekitar 1,500 yuan/ton sejak akhir Oktober, dengan sedikit perubahan.

Adapun soda alami, nilai tukar spot di pabrik Yuanxing Energy untuk soda alami Alxa awal Desember adalah 1,080 yuan/ton. Soda ini diangkut dari lokasi produksi Alxa League, Mongolia Dalam, ke lokasi pengiriman standar untuk kontrak masa depan soda ash di Shahe, Hebei, dengan biaya pengangkutan 350 hingga 400 yuan/ton, dan harga pengirimannya diperkirakan 1,430 hingga 1,480 yuan/ton. Sejak pertengahan Oktober, harga kontrak masa depan 2501 pada dasarnya tetap di atas 1,410 yuan/ton, dengan dukungan biaya yang kuat. Namun, di bulan Desember, soda ash mulai meningkatkan posisinya dan bergerak turun, dan dukungan biaya mungkin melemah.

Spread bulanan dan dasar masuk ke volatilitas rendah

Selain harga absolut, spread bulanan dan dasar untuk kontrak masa depan soda ash juga masuk ke rentang sempit volatilitas rendah: sejak November, spread bulanan soda ash sebagian besar dipertahankan antara 10 hingga 40 yuan/ton, dan dasar berada dalam kisaran -40 hingga 40 yuan/ton. Menurut peraturan bursa, biaya penyimpanan gudang pengiriman soda ash adalah 15 yuan/ton/bulan. Jika biaya penyimpanan 25 yuan/ton (penyimpanan mobil) ditambahkan, biaya bulanan untuk membeli dan menjual arbitrase positif sekitar 40 yuan/ton (biaya lainnya kecil, sementara diabaikan). Dari sini, dapat dilihat bahwa spread bulanan dan dasar untuk kontrak masa depan soda ash umumnya berfluktuasi dalam rentang biaya penyimpanan dan biaya pengiriman, yang membuat sulit untuk menemukan peluang untuk arbitrase bulanan maupun arbitrase berjangka dan spot, dan keinginan dana untuk berpartisipasi telah menurun secara signifikan.

Prospek Pasar

Dalam keadaan di mana kelebihan pasokan mencegah kenaikan harga dan dukungan biaya membatasi penurunan harga, volatilitas harga kontrak masa depan soda ash telah berkurang secara signifikan dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya; menghilangkan kemungkinan arbitrase dan terus mengurangi iterasi volume perdagangan hingga saat ini. Menurut data Steel Union, pada 29 November 2024, volume perdagangan sepihak kontrak masa depan soda ash adalah 1,189 juta lot, menunjukkan penurunan sebesar 76.8% dari 5.1223 juta lot yang diamati sekitar pertengahan Oktober, dan ini mengurangi aktivitas pasar dibandingkan dengan yang ditampilkan sebelumnya. 

Festival Musim Semi tahun ini jatuh di akhir Januari, yang relatif awal. Pabrik kaca umumnya menambah persediaan soda ash sebelum Festival Musim Semi untuk menghindari liburan dan masalah logistik selama Festival Musim Semi yang mungkin memengaruhi produksi kaca. Di masa depan, mungkin ada gelombang stok akhir tahun yang akan menyebabkan perusahaan soda ash mengurangi inventarisnya, tetapi kelebihan pasokan soda ash sulit untuk diatasi, dan masalah inventaris tersembunyi selalu menyulitkan pasar. Dalam jangka menengah dan panjang, diharapkan masalah kelebihan pasokan akan mendominasi harga, dukungan biaya akan melemah, dan era laba tinggi bagi perusahaan soda ash akan menjadi bagian dari masa lalu.